神光金融研究所简介:

>>>>神光咨询服务有限责任公司拥有作为国内证券咨询业之翘楚，被同业誉为业界之常青树。公司旗下的金融研究所，通过良好的培训、激励机制吸引了众多证券人才的加盟，是证券投资界成功人士的摇篮，目前研究所硕士以上学历人数超过70%。
>>>>2004年神光的“基金投资组合风险管理及在投资决策中的应用研究”课题获得中国证券业协会科研课题投资基金类二等奖，成为证券咨询业唯一一家获此殊荣的公司。2005年，神光金融研究所推出全新价值投资理念。“肯定不会跌，肯定能涨，买了就涨”的三原则成为三年来客户耳熟能详的致胜法宝。
>>>>2008年，神光将继续秉承“中立、公正、诚信、专业”的经营理念为指导，以客户利益最大化为最高行动纲领，神光研究团队将实现更大的飞跃，为广大投资者带来更多的惊喜与收获。
神光观点

用电高峰将至、火电公司值得关注

时间: 2008-06-06

用电高峰将至、电价临时调高的预期在加强，带来了火电公司可能的投资机会。关注该行业的理由如下：

1、可以参考的安全性，1.5 倍PB。火电企业正经历有史以来比较艰难的时期，PE 估值短期参考意义不大，相比之下PB 估值更为合理。1.5 倍PB是估值下限。火电资产具有进入门槛高，不易贬值的特点，从资产价值的角度分析，火电上市公司的“重置价值+经营权价值”是其估值下限。从历次集团向上市公司注资情况分析，“经营权价值”不低于净资产的50％。因此，1.5 倍的PB，可以作为安全性的参考。

2、理论的上涨空间，2.5 倍的PB。有背景的火电公司较之单电厂，有更好的成长性，在安全的基础上，应享有溢价。参考国外成熟市场和大陆市场的历史情况，A 股火电板块平均估值在1.5～3.5 倍PB之间波动都是合理的，靠上限还是靠下限，取决于行业和市场外部环境，价值中枢在2.5 倍附近。

3、短期关注的理由。考虑到夏季用电高峰即将到来，在临时限制煤炭涨价的同时，电价临时调高也在酝酿之中，这对电力股特别是火电企业构成短期利好。公用事业行业特质决定了，大面积的亏损适时会得到扭转，2.5 倍的PB 中枢是合理的。

综上所述，PB在1.5倍附近，有成长性的火电公司，具备一定的理论上的安全性；未来的理论上涨空间可能在2.5倍的PB；短期的催化剂就是用电高峰将至、电价临时调高的预期在加强。符合上述要求的火电公司可以关注。