时间: 2008-08-18

事件：华北制药公布08年中报，实现净利润净利润9392.09万元，同比增长629.81%；基本每股收益0.091元。

神光分析：

1、华北制药半年报显示，2008年上半年公司实现营业收入232036.76万元，同比增长17.4%；实现利润总额17217.57万元，同比增长378.36%；实现净利润净利润9392.09万元，同比增长629.81%；基本每股收益0.091元。业绩大幅增长主要是由于青霉素系列产品和维生素C的大幅涨价。产品的涨价价不仅有效抵销了原材料上涨、人民币汇率升值等不利因素带来的影响，而且极大提升了产品的毛利率。尤其VC产品的毛利率达到73.62%，比上年提高了28个百分点。

2、VC以玉米淀粉为原料，国际粮食价格高涨的情况下，有涨价的强烈动机。而VC中国产能占了全球产能的80%，具有定价权，由于环保节能减排的原因，四大企业的产能都受到了不同程度的限制。VC从07年2月份的30元/千克开始上涨，到现在市场报价为135元/千克，涨幅达350%。由于我国的粮食价格还是以稳定为主，我国企业的竞争力比较突出。由于节能减排和煤电不联动的原因，沈阳某VC企业受到电力供应不足，产能限制因素超出预期。我们认为VC价格在低位徘徊了10 年后，有望回到1990-1995 年的美好时光。预计今年VC上涨到150-180元/千克有比较大的可能 ，甚至超过200元/千克，预期景气将持续到2010年。此外，公司的重组人血白蛋白技术处于世界领先水平，未来两年该技术产业化后毛利率不低于44%，将大大提高公司盈利能力。预计公司2008年和2009年的每股收益分别为0.23元、0.35元。