时间: 2008-08-25

事件：华发股份2008年半年报显示，公司实现营业收入13.13亿元，同比增长82%；营业利润3.22亿，同比增长142.81%；净利润2.34亿元，同比增长109.65%；每股收益0.353元。

神光分析：

1、公司的收入主要来源于以下项目：华发新城三期、华发新城四期、中山华发生态园一期、华发九洲。上半年公司销售情况正常，华发世纪城二期自2007年11月份进入销售以来，26万平方米的住宅面积销售率已超过97%，使公司在报告期内结转收入13.13亿元的情况下，仍实现预收楼款42.48亿元。毛利率为43.4％，同比提升了8个百分点。因此公司短期销售压力不大，有充裕时间为未来开盘项目积累客户资源。

2、公司于5月份完成了配股，通过向原股东每10股配售3股，募集资金25.88亿元。公司的房地产开发业务进展顺利，华发新城五期、华发世纪城三期和华发水郡一期、中山华发生态园二期工程进展顺利，三个华发水岸楼盘华发新城五期、华发世纪城三期和华发水郡一期预计从第四季度初开始逐步达到预售条件，正式进入销售阶段。华发世纪城二期已进入室内装修阶段，预计最迟2009年上半年开始可以陆续交付使用。报告期末公司货币资金余额为35.73亿元，在房地产企业普遍资金短缺的情况下占据了市场的制高点。

3、公司收购了包头名流置业公司85％的股权，帮助公司新增35.2万平米住宅和13.7 万平米商业项目，收购项目平均楼面地价967 元/平方米，由于项目用地邻近包头市政府，预计售价应不低于每平米3800 元，毛利率约为34％，可实现净利润2.59 亿元。虽然本次收购对公司整体业绩贡献并不十分明显，但却是华发成功走出区域市场的标志。公司也已经在南宁，重庆设置办事处，在目前行业调整时期，华发有能力凭借资金优势实现低成本扩张。

4、公司资金运作能力在同行业公司中表现出众。公司短期借款、一年内到期的长期负债、应付帐款和其他应付款合计为11.4 亿元，而期末账面现金为35.7 亿元，足够支付短期债务。在大多数公司将精力投入在加速销售和压缩经营支出时，华发却有足够的资金来进行异地扩张。预计公司2008年和2009年的每股收益分别为0.86元、1.22元。