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海正药业（600267）：公布中报
时间: 2008-08-26
事件：海正药业公布2008年中报，实现主营业务收入15.71亿元，同比增长17.32%；实现利润总额11288.71万元，同比增长31.32%；实现净利润8276.84万元，同比增长53.01%；每股收益0.184 元。
神光分析：
1、海正药业2008年上半年净利润增长幅度远大于主营业务收入的增长幅度，主要原因在于公司调整原料药产品结构，集中精力发展其特色的专业制剂产品，积极稳妥地推进毛利率较高的制剂业务。报告期内，制剂业务成长较快，制剂营业收入同比增长了41.78%，毛利率增长了18 个百分点，带动了综合毛利率提升8.05个百分点。
2、上半年虽然受到原料及能源动力价格上涨、人民币升值价格上涨带来的支出增加约6000余万，但是公司技术进步、管理效率提高等降本增效措施使得支出同比减少了6800余万，部分主导产品成本同比下降超过20%，完全覆盖了成本的上升。
3、受益于人力成本、原料成本、环保成本等综合成本优势，全球的原料药和制剂的生产向中国转移的趋势愈加明显。其中制剂生产因为受到市场准入的限制盈利能力远远高于原料药产业。海正以其强大的研发能力和国际化水平在由原料药向制剂转型过程中将处于领先优势。由于制剂产业的市场空间几乎十倍于原料药行业，未来产业升级带给海正的不仅仅是业绩增长，同时打开了企业成长的空间。若增发在今年完成，预估2008年和2009年的EPS 分别为0.46元、0.64元。