事件：备受市场关注的S三九公布了股权分置改革方案。其方案由“资本公积金定向转增＋送股＋认购权利和认沽权利”三部分组成，折合成送股模型相当于10送2.9股。

神光分析：

1、此前，因实际控制人三九集团处于资产债务重组中，S三九一直未提出股改动议，成为A股市场上少数几家股改“钉子户”之一。今日出炉的S三九股改方案包括三个部分。在资本公积金定向转增部分,S三九将用资本公积金向股权分置改革方案实施的股权登记日登记在册的全体流通股股东每10股定向转增2.2股，折合为送股形式相当于流通股每10股获得1.53股对价安排。在送股部分，S三九非流通股股东向股权分置改革方案实施的股权登记日登记在册的全体流通股股东送出317.20万股，相当于流通股股东每10股获得0.122股对价安排。 在认购权利和认沽权利部分，流通股股东每持有10股流通股股份将获得1.952份认购权利和1.952份认沽权利。在股权方案实施日后第24个月的最后5个交易日内，每持有1份认购权利的流通股股东有权以每股15元的行权价格向新三九控股有限公司（S三九潜在控股股东）购买1股S三九股份；每持有1份认沽权利的流通股股东有权以每股19元的行权价格向新三九出售1股S三九股份。非流通股股东实际执行的总体对价水平，折合为送股的形式相当于流通股股东每持有10股获得2.90股的对价安排。自公司股权分置改革方案实施后首个交易日起，公司全体非流通股股东持有的公司非流通股即获得在A 股市场上市流通权。

2、再造三九。本次股改定向转赠和送股后，新三九将持有公司696,245,215股，持股比例为67.20%。华润集团是新三九的实际控制人。华润进入后，三九业务发展更为清晰，聚焦医药，并确定OTC、中药处方、免煎中药、抗生素及普药四大制药业务模块。而作为控股股东，华润医药将利用其丰富的资源及产业整合经验，推动内部资源整合及并购，丰富三九医药的产品种类，做大做强中药主业；对于有发展潜力但有一定风险的项目，华润医药可以按照华润集团扶持其他产业上市公司的做法，先用华润医药孵化项目，待时机成熟时以较低的市盈率注入上市公司。

3、关于公司股票停复牌时间。S三九最晚于2008年7月18日复牌，7月9日至7月18日为股东沟通时期。公司董事会将在7月17日之前（含当日）公告非流通股股东与流通股股东沟通协商的情况、协商确定的改革方案，并申请公告后的下一交易日复牌；如果未能在7月17日之前（含当日）公告协商确定的改革方案，公司将刊登公告宣布延期举行本次相关股东会议。董事会将申请自相关股东会议股权登记日的次一交易日起至改革规定程序结束之日停牌。

(07-09 08:53)